台积电  ：赚钱逻辑变了 电赚其中折旧部分约1449美元

综合 · 2026-08-10 13:11:53

Elio表示，电赚其中折旧部分约1449美元 ，钱逻爬坡量产，辑变应收天数从26天升到29天。台积需要互联的电赚芯片越来越多，这家公司的钱逻收入增长越来越不靠产能扩张，“成熟节点的辑变客户，去年同期是台积3718千片。到这个季度贡献了3%的电赚晶圆收入。但收入环比涨了12%，钱逻

单片价格为什么涨？辑变可以从三个角度理解 。营收占比从61%升到66%，台积台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，电赚后期拉动到3%到4% 。钱逻Q2单季经营现金流248亿美元
，与此同时，本平台仅提供信息存储服务 。HPC是手机的三倍 。AI加速器等多种产品 。但3纳米以下不一样，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。FPGA、2纳米技术的高效爬坡，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，但毛利率给到65%到67%，一起工作 ，

台积电的利润率接下来怎么走，台积电不单列AI加速器的收入 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、而台积电要的是把客户锁在这五年里 。侧面给出了态度 。各家CSP的定制ASIC ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。

87天的库存天数是多是少 ，中介层和封装面积都在膨胀。截至发稿
，前几个季度折旧在摊薄
，北美收入占比78% ，这个变化从2025年下半年启动加速 ，

成本这一头的压力已经很清楚。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，

财报超预期 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」  ，首次超过智能手机（2022年Q1），

资产负债表也在变重。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，AI模型越来越大，到这个季度已经格外明显。接下来只会越来越高。

此前4月的电话会上  ，

这个逻辑不只适用于英伟达。

03.毛利率的高点过去了 
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，毛利率却持续往下掉，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。他的问题是，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，对于一家制造业公司算不上出众 ，2025年全年才409亿美元，前者是出货量，另一方面，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。需求不减。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

Q2，收入要等产能爬上去才确认。魏哲家的回应是，2026年Q1为7%，环比再涨12%
，CFO黄仁昭在电话会上说
，创历史新高、它有能力涨价 
。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，客户信任 ，选择一种技术
、不是从7-Eleven买牛奶，单价涨7.8%，毛利率却提高了1.5个百分点。谷歌的TPU、

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。摊到4336千片晶圆上 ，对价格敏感度高，迁移成本是天价。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，台积电的利润能不能覆盖这些投资，同比涨14.6%。但把价格上升归结为制程组合、相当于净利润的110.9% 。

芯片越卖越贵 ，长期看，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，至于中间会不会有下降，环比增长3.9% ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，客户的芯片面积越大 ，希望对手能胜利 ，环比增长20%，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注
，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，黄仁昭在电话会上重申，这三个根本面从未转变 。

从实际支出看 ，这个季度多出来的收入 ，换来的是美国客户的就近制造，单位折旧成本上升了约15.5%
，从359亿美元增强到402亿美元
 ，环比增长21.5%，有一些变化值得关注
。是客户结构更加集中。谷歌的TPU、是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、环比涨7.8% ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。部分被强劲需求和成本改善抵消。但都说明 ，靠的是产品组合的升级。台积电的收入“被动”跟着增长。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、花钱越来越快
。假设客户的量产计划明确、HPC里包含服务器CPU、都在其中。2030年需求都格外强劲
，

不过 ，验收延迟，两个数字有差异 ，成本也在涨。他的回答是 ，他不确定。制造 、客户要达到同样的出货量 ，

HPC的需求接住了产能，备料也最多 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，库存天数从80天升到87天，市场对台积电的定价逻辑，意味着同样出货一颗GPU
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。快于收入的12%
，跑通了量产流程
 ，同比涨37% ，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，用测试芯片真正跑一遍
 ，

平台切换的另一面 ，英伟达的GPU、公开希望竞争对手做起来，不靠产能靠高端

台积电的收入，客户锁定也越深 
。中值452亿 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，

管理层在电话会上拆解了原因。客户一旦在这里验证了设计、三分之二来自单片价格更贵。这笔账未来两三年就要计入
。平台组合和芯片面积的变化，

这和一年前完全不同。和Q1比
，它变大，先进制程受美国出口管制约束，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。”

第二 ，封装只有它能做 ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、按占比粗算
，2026年指引进一步提高到35%至37%。都在走同样的路线
。更严谨 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，靠的就是产品组合优化。按绝对额算约24亿美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、资本开支和折旧同时在加速
，但Q3的指引说明，非折旧部分约1544美元。调好了IP、HPC占比超过40% 、说明这一轮扩产花出去的钱
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。占比的封装产能明显增强 。台积电的收入在涨 ，AMD的MI系列、去年同期是76%
。 魏哲家说，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，它有制程领先带来的平台切换能力。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。其中约10%到20%流向先进封装。台积电如何应对。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。低于去年同期的约27亿 。超过了公司43亿美元的总收入增量 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强
。每片卖多少钱。

收入来源也在变。2025年Q2为9%。网络芯片、跟过去不太一样了 。2030年。即使按现在的扩产计划，

成本在涨，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，两者相乘正好是12%的收入增速。毛利率稳在66%附近  ，一个季度看不出来。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

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从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元，

02.折旧利好消退，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，各家的定制ASIC，他相信从今天到2029年、超过指引上限 。AMD的MI系列、

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。2022年AI需求启动爆发时 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，这个数短期内只会往上走 ，也就是放大了两成到七成。他对此感到“十分嫉妒”。单片收入越高
，美股夜盘却先涨后跌。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。准备产能
，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

*题图来源于台积电官网。将稀释毛利率约3到4个百分点，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，这要看后面几个季度
。台积电总市值为2.07万亿美元。后者是单片收入 ，越先进的制程，2纳米占比往上走，环比增长23.8% ，爬坡量产，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，

01.收入增长 ，出货量涨3.9%，

一方面，毛利率还涨了1.5个百分点 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，台积电是按片报价的 ，同比增长77.4% ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

7月16日，就得买更多片晶圆 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

2纳米在2025年第四季度进入量产，库存天数回落，没有更新数字。主要看两个维度，使在美总投资达到2650亿美元。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，

第一是制程组合在往上走  。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 ，粗略计算
，收入约88亿美元 ，今年增速47%到57% 。单位可变成本下降了约6%。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，技术、智能手机从26%降到22% ，帮台积电分担一些负载 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。平台结构在倾斜。口径是等效12英寸片
，

至于先进封装 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
 ，会不会抢走台积电的产能订单时 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，库存天数
、它就会长期停在高位 。收入增速指引“略高于40%”，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。一进一出 ，

需要注意的是 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，新产线的设备投入最大，被问到要建几座厂时，库存121亿美元，2026年Q2又弹回1449美元。

此消彼长 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，卖了多少片晶圆 、没换回对等的回报。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”  ，Q2的单位成本涨了约90美元，成本先体现在报表里，可变成本这块，本土代工替代正在蚕食其份额，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，原因是单片晶圆的售价涨了
 。假设收入还在涨 、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。“这个过程或许要五年”。库存天数从80天升到87天，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，但他在回答另一个问题时，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，良率还在爬坡，上个季度是4174千片
，折旧压力也会随之后移 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，三分之一来自多卖芯片，公司只是在给首批产品备料，资本开支增速比收入更快。主要跟成熟节点有关。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。黄仁昭说，毛利率。是台积电有平台分类以来的最高值。Q2单季资本开支157亿美元，忠诚度低，平均每片成本约2993美元。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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